事件:公司发布 2019年中报。 2019H1实现营收 214.41亿元,同比增长 78.29%; 归母公司净利润 15.02亿元,同比增长 81.82%; 公司发布 Q3业绩预告, 预计净利润约 248.56亿元-265.13亿元,增长 50%-60%。
   
核心观点:业绩大增源于单品放量和全方位布局。 公司收入结构进一步调整, 消费电子业务营收同比+99.32%,占主营比例提高至 77.71%( 上年同期 69.51%), 主要原因为 Airpods 二代产品放量, 随 9月新品发布+消费旺季来临, 市场份额有进一步提升空间( 目前30%)。 除消费电子外, PC、 汽车、通讯业务营收分别实现-13.14%、 46.32%、 52.21%的营收变化, 公司选择适当降低传统 PC 端,全方位布局声学、天线、无线充电等爆发力强业务,在下行周期中得到验证。盈利能力持续优化, Q3保持乐观。 各项财务指标保持向好趋势, 经营活动现金流净额同比增长 95.51%,研发费用同比增长 69.21%, 资产周转率与 ROE 均有提升。 公司预告 Q3单季 9.8-11.5亿净利区间,同比 18.4-38.3%增长。相对上半年增速有所下降, 原因为 Q3摊销 1亿激励费用,实际增速应更高。 上半年可转债募集 30亿新建项目, 布局可穿戴设备,预计 2年达产后可贡献 120亿元收入,未来增长可期。盈利预测与投资评级。 预计立讯精密 2019E-2021E年 EPS 为 0.73/1.05/1.43元,对应 PE 为 35/24/18倍。 立讯精密是国内精密制造龙头企业, 未来业务领域潜在空间巨大, 维持“增持”评级。风险提示。 大客户集中风险, 汇率波动风险。