维持“增持”评级,上调目标价至27元。公司2018年实现营收357亿,同比增长56%,实现净利润27.3亿,同比增长61.3%,超出市场预期,18年成长驱动力主要来自于AirPods、LCP天线、无线充电、线性马达等产品放量,以及通讯业务高增长。根据业绩快报,我们上调18年EPS至0.66元(+6%),并维持19年、20年EPS预测0.90元、1.17元,考虑了到行业估值中枢上移,我们给予公司19年30倍PE,上调目标价至27元,维持增持评级。
   
18Q4逆势高增长,营收净利均创历史新高。18Q4实现营收136亿,同比增长52%,环比增长34%,18Q4实现净利润10.7亿,同比增长76%,环比增长29%,单季净利润率达到7.9%,较去年同期提升0.5pct,18年全年ROE达到19%,较17年增加5pct。考虑到Q4有股权激励等费用计提,实际经营业绩大幅超出市场预期。 IOT产品线高增长,iPhone产品线份额持续提升,消费电子业务高成长可期。1)AirPods持续热销,AppleWatch出货量维持高增长,公司多个产品线独家供货增长动能强劲;2)马达、声学两大增量业务份额将持续提升,天线产品线卡位极佳,充分受益5G趋势。 通信业务迎5G爆发,汽车业务加速布局。通信业务,公司已成为华为、诺基亚等基站天线、滤波器等主要供应商,5G将驱动公司通信业务爆发式增长,汽车业务持续布局,迎接电动化智能化机遇。
   
风险提示:苹果销量低于预期;行业竞争加剧。